航空物流——下一个风口

摘   要

1、中国民航货运收入整体规模近400亿元

我们估算中国国内航空货运2019年整体规模为110亿元。国际货运业务中外航为900亿元，中国民航约为270亿元。

2、外航占国际航线货量达三分之二，航空快件占比近40%

2019年国际航线中中国民航完成货运量241.9万吨，外航完成货运量494.8万吨。外航占比达三分之二。

2019年中国民航货运收入整体规模为382亿元，同比小幅下跌4%。国内航线规模占比约30%，国际航线规模占比约70%。

假定国际快递平均货重为2公斤，则估算航空快件货运量为288万吨，占国际航线比例近40%。

3、国际航线增长快于国内航线

从结构上看，国内货邮运输量511.2万吨，占总量的68%；国际货邮运输量242万吨，占总量的32%。

从发展速度看，过去5年，航空货邮运输量年均增长 4.6% ，其中国内航线年均增长3.7%，国际航线年均增长6.7%，国际航线速度远快于国内航线。

从周转量角度看，2019年中国民航完成货物周转量263.2亿公里，其中国际航线占比70%，国内航线占比30%。

从周转量增速看，国际航线持续高于国内航线。2019年受2018年同期高基数（中美贸易战）影响，国际航线增速小幅下跌。

4、民航货运吨公里收益处于历史低位

2019年中国民航货运吨公里收益为1.45元，同比下滑0.06元。2017国内经济修复驱动货运价格上涨，2018年由于中美贸易战影响驱动航空货运价格上涨。

根据我们估算，2019年国内航线吨公里收益为1.5元，国际航线吨公里收益为1.43元，同比均出现小幅下降。

5、客机腹舱运输依然是中国航空货运的主要运输方式

2019年中国共计拥有客货机3818架，其中客运飞机3645架，货运飞机173架。

在整体飞机数量中全货机仅占比4.5%。

运力结构看，客机腹舱运输依然是中国航空货运的主要运输方式，约占航空货运总量的70%，其中，在国内航线中，客机腹舱运量占比高达82%；在国际航线中，客机腹舱运量占比49%。

（韩军：中信建投证券交通运输行业首席分析师）